## 南华仪器：2024年业绩"翻身"背后的资本腾挪术 2024年，面临持续亏损压力的南华仪器通过一系列资产重组和关联方交易实现业绩"翻身"。公司通过出售资产、并购亏损企业以及关联交易等多重操作，在营收和净利润上均实现了转正，但这些操作背后也引发了市场对其持续经营能力和财务健康状况的质疑。 ### 一、资产重组与出售：59号房产的腾挪术 南华仪器于2024年将位于广东省佛山市南海区桂城街道夏南路59号的房地产以5257万元的价格转让给关联方嘉得力。这一交易为公司带来了约3000万元的非经常性收益，直接推动了公司净利润由亏转盈。 这一交易具有特殊意义： 1. 实际控制人杨伟光同时担任南华仪器和嘉得力的重要职务 2. 南华仪器持有嘉得力15%股权 3. 在出售房产后，公司又计划通过现金收购方式成为嘉得力的控股股东 这种"先卖后买"的操作模式引发市场对交易合理性的质疑。 ### 二、并购亏损企业：营收增长的虚与实 南华仪器在2024年完成了两笔重要并购： 1. 收购金谷智测51%股权，贡献超过435万元收入 2. 收购微轲联51%股权，贡献超过1038万元收入 然而，这两家公司均处于亏损状态： - 金谷智测2024年营收999.70万元，净利润-164.02万元 - 微轲联2024年营收2322万元，净利润-288万元 更为蹊跷的是微轲联的收入确认时间。公司在不到两个月的时间内贡献了超过全年四分之一的收入，这种短期高集中度收入的合理性值得怀疑。 ### 三、持续亏损与监管处罚：经营改善的不确定性 尽管通过资产重组和并购实现了2024年的业绩转正，但南华仪器自身仍存在显著问题： 1. 连续两年被广东证监局处罚，暴露出公司在信息披露、会计核算等方面的问题 2. 2025年第一季度继续亏损，扣非净利润-419万元 3. 收购的两家子公司均为亏损企业，未来可能面临持续的财务压力 市场普遍认为，南华仪器当前的资产重组和并购行为更多是为了解决不实财报问题，而非真正改善经营状况。这种短期的财务操作难以带来长期稳定的业绩增长。 ### 四、资本运作与监管风险 南华仪器2024年的"翻身"主要依赖于： 1. 出售非核心资产获得一次性收益 2. 收购亏损企业实现收入增长 这种模式的风险在于： - 资产出售的可持续性问题 - 并购整合带来的管理挑战 - 监管部门对关联方交易和会计处理的关注 更何况，公司还计划进一步加强对嘉得力的控制权。这种密集的资本运作背后，是公司持续亏损与经营压力的真实写照。 当前市场对南华仪器未来发展的担忧主要集中在： 1. 如何实现长期稳定的业绩增长 2. 如何度过监管问询和处罚的影响 3. 管理层在资本运作中可能面临的决策风险 这些问题都将成为影响公司未来发展的重要障碍。