科创板第五套上市标准持续释放改革红利

近年来，科创板以其创新的第五套上市标准，在支持高成长潜力企业方面取得了显著成效。截至目前，采用这一标准实现盈利并摘除"U"标的科创板公司已增至9家。

科创板自设立之初便推出了具有开创性的"市值+研发"第五套上市标准，为境内资本市场首次允许无收入、未盈利企业发行上市开辟了先河。该机制尤其适合那些研发投入高、回报周期长的硬科技企业的发展规律。通过这一包容性极强的上市标准，这些企业不仅获得了关键发展资金支持，更推动了"资本+技术"的深度融合。

从实践效果来看，科创板第五套标准已吸引了一批优质科创企业。截至目前，已有37家公司计划或正在通过这一标准登陆科创板。其中20家已经成功发行上市，另有1家完成证监会报送、2家企业获得交易所回复，剩余14家企业则因各种原因终止了上市进程。

值得注意的是，随着资本市场的支持，多家采用第五套标准的企业在研发成果转化方面取得了显著进展。例如，首药控股自主研发的康太替尼新药上市申请已获受理，标志着这些企业开始进入产品商业化的重要阶段。

经营业绩方面，20家通过第五套标准上市的科创板公司2024年合计实现营业收入143.39亿元，同比增长45%；尽管整体仍处于亏损状态，但净利润亏损额收窄至68.33亿元，同比缩减39.16%，显示出明显的业绩改善趋势。其中，神州细胞和微创电生理等企业更是成功实现了盈利。

为更好服务科技创新发展战略，监管部门持续表态将增强资本市场对科创企业的包容性。2025年，预计将继续优化上市制度，推出更多适应不同类型科技企业的标准和规则，并进一步简化审核流程、降低上市成本、缩短上市周期。

不过，未盈利企业上市机制在实施过程中仍面临一些挑战。一方面，这些企业在商业模式和技术突破方面的不确定性较高；另一方面，部分企业可能存在创新能力不足的问题。对此，监管部门将建立更严格的投资者保护机制，加强持续监管，并强化信息披露要求，特别是技术研发进展和市场前景等关键信息。

未来，科创板有望在优化上市制度、提升上市公司质量、完善退市机制等方面继续深化改革创新，为更多科技创新企业提供有力支持，同时更好地保护投资者合法权益。